TL;DR
- Le taux de rentabilité interne, ou TRI, est le taux qui ramène la valeur actuelle nette d’un investissement à zéro.
- Un projet devient financièrement intéressant lorsque son TRI dépasse le rendement minimal exigé par l’entreprise, à risque comparable.
- Le calcul doit utiliser des flux de trésorerie, pas le chiffre d’affaires ni le résultat comptable.
- Le TRI ne suffit jamais seul : confrontez-le à la VAN, au délai de retour, au risque et à votre trésorerie disponible.
Une machine promet de réduire les rebuts. Un logiciel doit faire gagner deux heures par semaine à chaque collaborateur. Un nouveau local permettrait d’augmenter la capacité de production. Sur le papier, chaque projet paraît « rentable ». Mais rentable à quel rythme, et par rapport à quoi ?
Quelle est la définition du TRI ? Le taux de rentabilité interne est le taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette des flux de trésorerie d’un investissement devient nulle. Autrement dit, il estime le rendement annuel implicite du projet.
Ce pourcentage aide à comparer des investissements qui mobilisent de l’argent aujourd’hui et produisent des encaissements sur plusieurs années. Encore faut-il construire des flux réalistes et ne pas transformer le résultat en feu vert automatique. Voici la méthode complète.
Le TRI mesure le rendement annualisé d’un investissement
Le TRI, aussi appelé taux de rendement interne, répond à une question précise : quel taux égalise le décaissement initial et la valeur actualisée des encaissements futurs ? C’est également la définition retenue par Bpifrance Création.
Le mot « actualisée » est essentiel. Un euro reçu dans trois ans ne vaut pas tout à fait un euro disponible aujourd’hui : vous ne pouvez pas l’utiliser immédiatement, son obtention comporte un risque et l’inflation réduit son pouvoir d’achat.
Le TRI tient compte de ce calendrier. Il transforme une série de sorties et d’entrées de trésorerie en un taux annuel unique, pratique pour comparer deux projets à durée ou profil de flux différents.
Ne le confondez pas avec le retour sur investissement simple. Un ROI peut rapporter un gain total au montant investi sans bien refléter le temps. Le TRI, lui, cherche un rendement annualisé sur l’ensemble des flux.
Dans une TPE ou PME, on peut l’utiliser pour étudier :
- l’achat d’une machine ou d’un véhicule ;
- l’ouverture d’un point de vente ;
- un projet de digitalisation ;
- le lancement d’une nouvelle offre ;
- une acquisition ou une prise de participation.
Le TRI reste une estimation. Si vos prévisions de ventes sont optimistes ou si vous oubliez des coûts, le calcul sera exact… sur de mauvaises hypothèses. Le tableur ne se vexe jamais, mais il ne corrige pas votre scénario.
La formule du TRI part de la VAN
Le calcul repose sur la valeur actuelle nette, ou VAN. Pour un investissement initial I₀, des flux nets Fₜ et un taux r, on écrit :
VAN(r) = -I₀ + Σ [Fₜ / (1 + r)ᵗ]
Le TRI est la valeur de r qui vérifie :
VAN(r) = 0
Le guide du ministère de l’Économie consacré au coût global présente le même principe : le TRI est le taux d’actualisation qui annule la VAN d’une série de flux financiers.
Dans la plupart des cas, on ne peut pas isoler r avec une opération simple. Un tableur procède donc par itérations : il teste des taux successifs jusqu’à obtenir une VAN suffisamment proche de zéro.
Construire les bons flux
La qualité du résultat dépend d’abord des données. Partez des flux de trésorerie supplémentaires provoqués par le projet, après impôts lorsque votre analyse l’exige.
Pour chaque période, prenez en compte :
- l’investissement initial et les frais de mise en service ;
- les recettes ou économies réellement encaissables ;
- les coûts d’exploitation, de maintenance et de formation ;
- les variations de besoin en fonds de roulement ;
- la valeur de revente et les frais de sortie en fin de projet.
Évitez d’utiliser directement le résultat comptable. Une dotation aux amortissements réduit le résultat sans constituer un décaissement de la période. À l’inverse, l’augmentation du stock peut consommer de la trésorerie sans apparaître comme une charge équivalente.
Choisissez aussi une périodicité cohérente. Des flux annuels donnent un TRI annuel. Des flux mensuels donnent d’abord un taux mensuel, qu’il faut annualiser proprement.
Un exemple de calcul du TRI dans une PME
Prenons une PME qui envisage un équipement de production coûtant 80 000 €, installation comprise. Elle estime les flux nets de trésorerie suivants :
| Période | Flux lié au projet | Explication |
|---|---|---|
| Départ | -80 000 € | Achat et installation |
| Année 1 | 22 000 € | Marge additionnelle nette des coûts |
| Année 2 | 24 000 € | Montée en charge |
| Année 3 | 26 000 € | Régime de croisière |
| Année 4 | 38 000 € | Flux de 28 000 € + revente de 10 000 € |
Le taux qui annule la VAN de cette série est d’environ 12,77 %. Pour vérifier le résultat, actualisons les flux à quelques taux :
| Taux testé | VAN obtenue |
|---|---|
| 8 % | 9 517 € |
| 10 % | 5 323 € |
| 12 % | 1 431 € |
| 12,77 % | environ 0 € |
Lorsque le taux testé augmente, la valeur actuelle des encaissements futurs diminue. La VAN se rapproche donc de zéro, puis devient négative au-delà du TRI.
Si l’entreprise exige un rendement minimal de 10 %, le projet franchit le seuil avec un écart de 2,77 points. Sa VAN au taux de 10 % est en outre positive. Financièrement, le dossier mérite donc d’avancer vers une analyse de risque plus complète.
Le conseil de Claire
Faites toujours calculer le TRI sur trois scénarios : prudent, central et favorable. Dans une petite structure, une baisse de volume ou trois mois de retard peuvent modifier davantage la décision que la deuxième décimale du taux.
Calculer le TRI dans Excel ou Google Sheets
Dans un tableur, placez les flux dans une seule colonne, dans l’ordre chronologique. Le premier montant est généralement négatif, puis les encaissements nets sont positifs.
Avec les valeurs de notre exemple en cellules B2:B6, la formule Excel est :
=TRI(B2:B6)
Dans Google Sheets en interface anglaise, utilisez :
=IRR(B2:B6)
La documentation de Microsoft sur les calculs de VAN et de TRI précise que la fonction TRI convient aux flux réguliers et utilise une recherche itérative. Elle rappelle aussi que le premier flux et les flux suivants doivent être positionnés au bon moment.
Si les dates sont irrégulières, par exemple un acompte en janvier, une subvention en avril et une revente dix-huit mois plus tard, préférez TRI.PAIEMENTS dans Excel ou XIRR dans Google Sheets. Vous fournissez alors une colonne de montants et une colonne de dates réelles.
Pour contrôler votre résultat, calculez aussi la VAN avec le taux minimal exigé par l’entreprise. Le TRI trouvé doit ramener cette VAN à zéro lorsqu’on réutilise exactement les mêmes flux et la même convention de dates.
Une erreur #NOMBRE! ou #NUM! indique souvent que les données ne contiennent pas au moins un flux négatif et un flux positif, que l’algorithme ne converge pas ou que plusieurs solutions sont possibles. Vérifiez d’abord les signes et l’ordre des montants.
Interpréter le résultat avant de décider
Un TRI de 12,77 % n’est ni « bon » ni « mauvais » dans l’absolu. Il devient utile lorsqu’on le compare à un seuil cohérent.
Ce taux minimal peut intégrer :
- le coût de la dette et des fonds propres mobilisés ;
- le risque opérationnel du projet ;
- le rendement d’une autre utilisation possible de la trésorerie ;
- une marge de sécurité adaptée à l’incertitude des prévisions.
Si le TRI dépasse ce seuil, le projet crée théoriquement de la valeur selon les flux retenus. S’il lui est inférieur, l’investissement rémunère mal le capital et le risque par rapport à l’alternative.
Mais regardez aussi l’écart. Un TRI de 10,2 % face à un seuil de 10 % offre peu de protection contre une hausse des coûts. Un TRI de 18 % procure une marge plus confortable, sans supprimer pour autant le risque commercial ou technique.
Enfin, vérifiez la compatibilité avec la trésorerie. Un projet peut afficher un excellent TRI tout en créant une tension insupportable pendant douze mois. Pour une PME, survivre au creux de financement compte davantage que gagner le concours du plus beau pourcentage.
Les limites du TRI à ne pas ignorer
Le TRI est lisible, mais il peut devenir trompeur. Une analyse publiée en 2025 sur les indicateurs de planification des investissements recommande de ne pas isoler le TRI des autres mesures, notamment la VAN.
Il ne mesure pas la valeur créée en euros
Un petit projet peut afficher un TRI de 30 % et créer 3 000 € de valeur. Un projet plus ambitieux peut n’afficher que 16 % tout en créant 80 000 €. Si les deux sont exclusifs, choisir automatiquement le taux le plus élevé peut détruire de la valeur.
La VAN répond mieux à la question « combien ce projet ajoute-t-il à l’entreprise ? ». Le TRI répond plutôt à « quel rendement implicite produisent ces flux ? ».
Plusieurs TRI peuvent exister
Un projet classique commence par un décaissement, puis génère des encaissements : les flux changent une fois de signe. Si des coûts importants reviennent plus tard — dépollution, remise en état, nouveau développement — les signes peuvent changer plusieurs fois.
L’équation peut alors avoir plusieurs solutions, ou aucune solution exploitable. Dans ce cas, privilégiez la VAN calculée avec un taux explicite et examinez le profil complet des flux.
Le réinvestissement implicite est discutable
L’interprétation classique du TRI suppose que les flux intermédiaires peuvent être réinvestis à un taux comparable. Avec un TRI très élevé, cette hypothèse devient rarement réaliste.
Le taux de rentabilité interne modifié, ou TRIM, permet d’utiliser un taux de financement et un taux de réinvestissement distincts. C’est utile lorsque les flux intermédiaires sont importants.
Les prévisions dominent le calcul
La formule ne compense ni une estimation de ventes fragile ni un coût de maintenance oublié. Testez les variables les plus sensibles : prix, volume, délai de lancement, masse salariale, besoin en fonds de roulement et valeur de revente.
Un projet solide doit rester acceptable dans un scénario prudent. S’il ne fonctionne que lorsque tout se passe exactement comme prévu, le problème n’est pas le tableur.
FAQ — Taux de rentabilité interne
Quelle est la définition simple du TRI ?
Le taux de rentabilité interne est le taux d’actualisation qui ramène la VAN d’un investissement à zéro. Il exprime en pourcentage annuel le rendement implicite des flux de trésorerie prévus.
Quel TRI faut-il viser pour un investissement ?
Il n’existe pas de seuil universel. Votre TRI cible doit dépasser le taux minimal exigé par l’entreprise, construit à partir du coût du financement, du risque et du rendement des autres projets accessibles.
Quelle différence entre le TRI et la VAN ?
Le TRI exprime un rendement annuel en pourcentage. La VAN estime la valeur créée en euros pour un taux d’actualisation choisi. Utilisez les deux : leur désaccord révèle souvent une différence de taille, de durée ou de profil de flux entre projets.
Quelle fonction utiliser dans Excel pour calculer le TRI ?
Utilisez TRI pour des flux espacés régulièrement et TRI.PAIEMENTS pour des dates irrégulières. Saisissez les investissements en négatif, les encaissements en positif et conservez l’ordre chronologique.
La bonne décision ne tient pas dans un seul taux
Le TRI rend comparables des flux répartis dans le temps. Pour l’utiliser correctement, trois réflexes suffisent :
- bâtir des flux de trésorerie complets et réalistes ;
- comparer le TRI à un seuil justifié ;
- contrôler la décision avec la VAN, le délai de retour et plusieurs scénarios.
Dans notre exemple, le TRI de 12,77 % dépasse le seuil de 10 % et la VAN reste positive. C’est un signal favorable, pas une autorisation de signer les yeux fermés.
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